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　　21世纪经济报道记者 易妍君

　　时至8月中旬，首批券商2025年半年报相继出炉
。

　　江海证券的经营业绩最先曝光 ，随后
，8月14日，西南证券 、粤开证券分别发布了2025年半年报。此外 ，8月15日
，东方财富公布2025年半年报，东方财富证券的“成绩单 ”随之浮出水面 。

　　上述4家券商在今年上半年均实现了营收
、净利润“双增
”
。其中 ，江海证券得益于较低基数，净利润同比暴增超10倍；粤开证券净利润同比增幅接近85%。

　　21世纪经济报道记者注意到
，除了经纪业务，自营业务、投行业务也是券商业绩重要的增量来源 ，但各家券商在这两项业务上的表现仍然呈现分化 。

　　值得一提的是
，除了上述4家券商，7月中旬左右 ，有20多家上市券商发布2025年半年度业绩预增公告（净利润同比增长50%以上）
，券商业绩整体回暖已是大概率事件
。

　　叠加近期A股市场交投活跃，券商行情又有“卷土重来”的迹象。8月15日 ，Wind券商指数大涨4.41%
，为当天表现最好的Wind中国行业指数 。

　　营收 、净利“双增 ”

　　在目前已公布2025年半年度业绩的4家券商中，江海证券的业绩弹性最为突出
。

　　8月13日 ，哈投股份发布2025年半年度报告。报告显示
，2025年上半年，江海证券实现营业总收入7.26亿元 ，同比增长81.17%；实现净利润及归属于母公司股东的净利润2.88亿元，同比增长1311.60% 。

　　不过
，今年上半年净利润暴增的前提是，去年同期江海证券的净利润及归属于母公司股东的净利润仅为0.20亿元。

　　西南证券
、粤开证券也实现了营收、净利润“双增”
。

　　根据西南证券2025年半年报 ，报告期内（合并口径）实现营业收入15.04亿元
，同比增加26.23%；净利润4.23亿元，同比增加25.76%。

　　粤开证券在今年上半年实现营业收入4.82亿元 ，同比增加16.42%；实现归属于挂牌公司股东的净利润1.35亿元
，同比增加84.56% 。

　　而东方财富证券上半年实现营收62.57亿元，同比增长32.99%；净利润41.75亿元 ，同比增长35.82%
。

　　据国泰海通非银团队预计
，券商2025年上半年业绩或好于预期，归母净利润有望同比增长61.23%。

　　21世纪经济报道记者注意到 ，今年上半年
，除了经纪业务，自营业务 、投行业务也是券商业绩重要的增量来源 ，但各家券商在这两项业务上的表现仍然呈现分化 。

　　具体来看，西南证券各项业务相对均衡
。公开数据显示
，2025年1月—6月，西南证券实现经纪业务手续费净收入3.31亿元 ，同比增长28.13%；实现投行手续费净收入0.99亿元
，同比增长88.17%；实现投资收益5.91亿元，同比增长64.92%。

　　同期 ，江海证券的经纪业务
、自营业务也有较好的表现
，尤其是自营业务收入同比增长了211.77%，达到4.06亿元 。但该券商投行业务营收同比下滑了16.53%
。

　　此外 ，今年上半年
，粤开证券财富管理业务营收同比增长了34.65%，资产管理业务、私募股权投资业务营收亦有明显增长；但自营业务 、投行业务的营收均呈现同比下滑。

　　财富管理转型再深入

　　值得一提的是 ，今年以来
，券商持续推进财富管理业务转型，各家券商的打法呈现明显差异 ，一些券商以公募业务为抓手，也有券商聚焦专业投顾能力的打造 。

　　例如
，西南证券透露，上半年公司券结资产规模同比增长超95%；非货公募基金规模和融资类业务期末余额同比增长均超30%；中间业务收入同比增长超20%
。推出首届ETF实盘大赛 ，助力新客引流
、转化；推动客户线上分层分级服务体系搭建
，打造集约化、数字化的客户运营体系。

　　而江海证券着重推动了新业态客户开发，并持续提升客户服务与资产配置专业化能力 。

　　粤开证券则加快发展投顾业务 ，并全面升级了“粤管家
”服务体系。

　　该券商透露
，其上线了多款智能投顾工具，助力投顾业务转化 ，实现投顾累计签约资产超百亿元；私人财富业务持续升级
，丰富产品配置，保有规模近50亿元；为高净值客户定制多元化配置方案 ，推行“投顾中国行” 、私募汇、私享汇等多个活动矩阵
，高净值客户产品配置超10亿元；企业服务业务取得有效进展，以企业宝为核心产品 ，成功开发机构客户
、产品客户，带动机构经纪业务半年交易额突破千亿元
。公司日均股票及基金交易额、两融规模均实现同比增长。

　　另外
，据东方财富介绍，今年上半年 ，东方财富证券经纪业务股基交易额达到16.03万亿元 。

　　据悉
，东方财富正在将AI能力全面融入赋能公司各产品各业务条线，以快速构建和完善智能化互联网财富管理生态体系
。

　　机构看好券商估值修复

　　在业内人士看来 ，上市券商2025年半年报的披露有望成为非银板块的催化因素。

　　近期
，随着A股震荡上行 、全市场交易量及融资规模双双突破2万亿，券商板块已有积极信号 。

　　8月15日 ，券商股集体爆发
，Wind券商指数大涨4.41%，为当天表现最好的Wind中国行业指数
。

　　其中 ，长城证券涨停
、天风证券、东方财富涨超9%；中银证券 、湘财股份分别上涨了8.67%
、6.70%
，涨幅靠前。

　　同时，截止8月15日 ，券商指数自本月初以来上涨了8.26%，在同期Wind中国行业指数涨幅榜中排名第9  。

　　展望后市
，券商基本面有望进一步改善
。

　　申万宏源非银团队指出，在今年货币政策维持适度宽松、“国家队 ”托底权益市场 、中长期资金提高权益配置的背景下 ，两融余额上行仍有空间
，利好券商经纪
、信用等业务。

　　基于基本面改善因素，多家机构看好券商板块后续的弹性 。

　　工银瑞信基金指出 ，券商板块与资本市场表现强相关且存在同步性
。当前非银板块估值水平处于历史低位
，金融政策陆续出台稳市场、稳预期，板块或具备较好的向上弹性。

　　该公司分析 ，上半年在较为活跃的市场交易和相对稳定的股债市场环境下
，券商板块业绩有较强的支撑；从下半年来看，随着基数大幅抬升 ，对板块业绩形成一定挑战 。当前严监管态势或制约板块ROE进一步提升
，但考虑到监管对市场整体呵护，预计进一步收缩的空间也相对有限 ，若后续政策进一步催化或市场持续走牛，板块或迎来估值进一步提升。

　　广发证券非银团队表示
，券商业绩底部回暖，弹性可期 ，但估值滞涨
，市场活跃度有望回升，增量资金接力入市 ，看好非银板块超额行情
。

　　配置层面
，申万宏源非银团队看好三条主线：一是受益于行业竞争格局优化，综合实力强的头部机构（A+H股）；二是业绩弹性较大的券商；三是国际业务竞争力强的标的。

　　国泰海通非银团队亦建议 ，接下来可围绕券商国际业务 、自营弹性及并购重组主题选股 。