美联储周三公布的7月29日至30日会议纪要显示，联邦公开市场委员会在货币政策路径上分歧加剧 ，内部对关税冲击 、通胀风险及就业市场状况意见不一
，凸显决策层面临的复杂局面 。

　　会议最终以9票对2票决定维持利率在4.25%至4.5%区间不变，但理事鲍曼和沃勒投票支持降息25个基点 ，这是自1993年以来首次出现两位美联储理事与多数意见相左
。

　　纪要显示
，官员们在关税对通胀的影响问题上意见分裂。部分委员认为，需要更多时间评估贸易政策对物价的冲击；另一些则强调 ，等待清晰信号既“不可行
，也不合适 ” 。部分官员指出，关税推高价格的传导速度可能比预期慢 ，从而减轻了对通胀的担忧
。不过，“鹰派
”则警告
，近期服务价格等领域的压力有所增加。

　　堪萨斯城联储主席施密德上周在演讲中表示，关税对通胀的影响有限 ，部分原因正是美联储维持了利率稳定 。他还明确反对计算所谓“剔除关税后的通胀”
，称这是“既无意义也无法衡量的概念 ”
。与此不同，鲍曼则认为关税推高价格只是一次性冲击 ，不应成为阻碍降息的理由。

　　在就业市场方面
，部分官员指出失业率仍处低位，就业接近“最大就业
”水平；另一些则关注到工资增速放缓和新增岗位减少 ，可能暗示劳动力需求正在降温 。纪要中提到：“几位与会者表示
，他们预计今年下半年经济活动增长仍将保持低迷。”同时，一些官员观察到 ，实际收入增长放缓可能正抑制家庭消费支出
。

　　值得注意的是
，这些担忧出现在7月就业报告发布前，而该报告随后将5月和6月的非农新增就业人数下修了25.8万人。分析人士认为 ，这一数据下修或进一步加剧美联储内部对经济放缓的担忧 。

　　有“美联储传声筒 ”之称的记者Nick Timiraos撰文指出，此次会议纪要并未透露过多新内容
，但强化了几方面信息，其一 ，正如鲍威尔会后新闻发布会所示
，7月会议整体基调偏鹰派（至少相较市场预期）；其二，决策高度依赖即将公布的数据
。尤其在8月1日就业报告发布后 ，更多官员对9月降息持开放态度。

　　Timiraos还表示
，虽然7月维持利率不变的决定获得广泛支持，但已有少数官员与沃勒和鲍曼立场接近 ，暗示他们可能在9月16日至17日的会议上转而支持降息 。

　　外部政治压力也为这场分歧增添复杂性
。总统特朗普多次呼吁大幅降息
，并批评美联储主席鲍威尔的领导力。鲍威尔则表示计划履行任期至2026年5月 。值得注意的是，沃勒和鲍曼均由特朗普任命 ，被市场视为其潜在的接班人选
。

　　在会后声明中
，沃勒重申主张逐步降息最多150个基点，认为“观望策略过于谨慎
” ，可能令政策“落后于形势”。鲍威尔在记者会上则评价称，鲍曼与沃勒的观点“强有力且合乎逻辑 ”
，并强调会议讨论“非常充分” 。