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　　来源：北京商报

　　在近日的分析师会议上 ，“炼乳第一股 ”熊猫乳品就半年度业绩回答投资者询问 。财报显示
，今年上半年，熊猫乳品营收约3.53亿元 ，同比下降2.16%；归属于上市公司股东的净利润约4134.25万元
，同比下降12.76%；实现扣除非经常性损益后的净利润约3311.6万元，同比下降16.06%
。

　　熊猫乳品方面称 ，营收下滑主要受贸易业务影响，不含贸易业务的营收同比增长11%。净利润下降除贸易业务影响外
，还受海南公司椰品业务毛利率下降及上海可宝相关支出的影响 。

　　高级乳业分析师宋亮对北京商报记者表示，“目前在浓缩乳制品赛道上 ，伊利
、蒙牛、飞鹤等头部乳企
，依靠上游奶源优势和规模效应，挤压熊猫乳品的现有市场
。熊猫乳业缺乏自己的奶源 ，原料主要依赖进口
，业绩受原料价格波动影响较明显，其进口奶源与国产奶源相比成本较高 ，因此上半年营收和净利润承压
”。

　　作为乳制品上游企业
，熊猫乳品主要业务为浓缩乳制品 、椰品
、乳品贸易等 。从业务板块来看，其炼乳类以增长为主 ，奶油实现两位数增长
，奶酪则受市场竞争加剧影响下降较多
。值得注意的是，熊猫乳品的椰品业务营收3681万元 ，同比增长97%，主要因对大客户的供货重回正轨。

　　然而
，由于原材料价格上涨，熊猫乳品椰品业务的毛利率也持续承压 。今年上半年 ，虽然熊猫乳品的椰品业务营收增长97%
，但毛利率却为-4.93%，同比下降29.72%
。对此 ，熊猫乳品方面在回答投资者询问时表示
，“今年7月起，椰子原材料价格进入下行通道 ，7月已实现盈亏平衡
，预计下半年利润将有所改善，期望全年利润能够回正。目前海南熊猫的产能较满 ，海南新厂房计划明年投产
，届时将进一步释放产能” 。

　　事实上，从2021年开始 ，以浓缩乳制品、乳品贸易为主的熊猫乳品，便试图拓展“第二增长曲线 ”
，相继开辟奶酪 、奶油
、植物基等产品线。但目前，“第二增长曲线”的体量较小 ，与头部品牌相比差距明显
。

　　值得一提的是
，目前现制茶饮的终端价格战正盛，作为浓缩乳制品供应商的熊猫乳品 ，68.7%的收入依赖该领域
，订单量明显压缩。对于B端价格战以及竞争格局，熊猫乳品方面称：“竞争可能继续加剧 ，头部乳企正加大ToB领域的投入
，目前主要依靠大客户走量 。公司的优势在于流通渠道，大客户、工业客户方面也在持续寻找机会
。
”

　　去年以来 ，熊猫乳品的业绩便持续承压。数据显示
，去年熊猫乳品营收约7.64亿元，同比下降19.29%；实现归属于上市公司股东的净利润约1.02亿元 ，同比下降5.98% 。

　　此外，熊猫乳品也面临一定的现金流压力
。报告期内
，熊猫乳品的经营活动产生的现金流量净额为-2700万元，与去年同期的6500万元相比由正转负 ，显示出熊猫乳品在经营活动中的现金回笼能力有所减弱。此外
，在应收账款中，熊猫乳品前五大客户的应收账款占应收账款总额的68.32% 。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬表示 ，“作为上游供应商
，熊猫乳品受原料波动的影响是最大的，无论下游终端市场 、品牌变化还是成本上升 ，对其影响均非常巨大
。这种模式
、产品、客户 、渠道的单一性
，缺乏核心竞争力，护城河也不够深、不够宽”。

　　对于业绩下滑
、经营活动现金流压力等问题 ，北京商报记者通过邮件向熊猫乳品发出采访函
，但截至发稿未收到回复 。