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中金发布研报称,由于1H25远大医药(00512)业绩体现了较好的抗风险能力 ,上调2025年/2026年归母净利润预测3.3%/3.4%至19.1亿/21.0亿港币。当前股价对应2025年/2026年18.0倍/16.4倍P/E。考虑到公司创新管线不断兑现,该行维持跑赢行业评级,上调目标价21.9%至11.7港币 ,对应2025年/2026年21.7倍/19.8倍P/E,较当前股价有20.6%的上行空间 。
中金主要观点如下:
1H25业绩超该行预期
公司公布1H25业绩:收入61.07亿港币,同比+1.0% ,剔除汇率影响同比+2.0%;归母净利润11.69亿港币,超该行预期,主要由于收入超预期。
在创新和壁垒产品放量的支持下 ,公司上半年经营业绩稳健,体现良好的抗风险能力
根据公司公告,1H25公司持续推动创新结构转型,创新和壁垒产品收入占比约51%(vs去年同期36.1%)。易甘泰、Lava、恩卓润/恩明润 、能气朗、合心爽/合贝爽等产品快速增长 。剔除第十批集采影响 ,公司人民币口径收入同比增长约13.0%,支持收入实现可持续增长。
核药板块延续翻倍增长态势,创新核素偶联药物(RDC)管线进展丰富
1H25 ,公司核药抗肿瘤板块收入4.22亿港币,剔除汇率影响同比+105.5%,主要由于国内易甘泰快速放量。此外 ,报告期内易甘泰获FDA批准用于原发性肝细胞癌,成为全球首个获批原发性肝细胞癌和结直肠癌肝转移的内放射治疗产品。RDC方面公司临床推进顺利,TLX-591CDx完成三期临床入组 ,TLX591、ITM-11等产品加入国际多中心III期临床试验,自研创新核药GPN02006亮相国际会议 。
关注脓毒症领域潜在First-in-class的STC3141研发进展
根据公司公告,公司STC3141已经完成海外和中国的II期临床 ,具备在全球开展关键注册临床研究的基础,公司也在积极探索多种高效的全球合作形式,以加速产品上市进程。该行建议关注STC3141后续
II期临床数据读出和全球注册临床开展计划。