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来源:国元期货研究
8月份 ,集运欧线10月主力合约整体呈现震荡走低趋势,当前航运旺季进入尾声,航运公司持续调降运费报价。截至8月26日 ,主力合约累计下跌超6% 。近期航运公司降价节奏基本符合预期,同时期货目前大幅贴水现货,本周集运欧线以震荡行情为主。
地缘政治方面 ,以色列方面迄今尚未就加沙地带停火谈判调解方的提议作出正式回应。卡塔尔公开呼吁国际社会向以色列施加压力,敦促其尽快给出明确答复 。7月6日起,哈马斯与以色列在卡塔尔首都多哈开启新一轮间接谈判。由于不满哈马斯对停火方案提出的意见 ,以方已于7月24日召回谈判人员,转而评估“替代选项”。8月8日,以色列方面提出以军接管加沙地带北部加沙城的计划,地面态势面临进一步升级的风险 。在航运层面 ,这意味着红海相关不确定性难以快速消退,航司绕行好望角与动态风控仍将作为基准情景与常态选项。
当前航运报价持续走低:马士基wk37报价下跌至1900美金;欧线9月初大柜平均报价在2200美金附近。同时当前运力充足,空班比例偏低。旺季之后需求有边际转弱预期 。若后续各航司9月报价快速走低 ,仍将对目前10月合约估值形成一定压力。但目前主力合约较现货指数已大幅贴水,大幅下跌空间或不大。
一、期货行情回顾
8月份,集运欧线10月主力合约整体呈现震荡走低趋势 ,当前航运旺季进入尾声,航运公司持续调降运费报价 。截至8月26日,主力合约累计下跌超6%。近期航运公司降价节奏基本符合预期 ,同时期货目前大幅贴水现货,本周集运欧线以震荡行情为主。
二 、欧洲航线行情回顾
2.1 股指期货涨跌幅
8月25日,上海出口集装箱结算运价指数回落 ,其中欧洲航线结算运价指数下跌环比下跌8.7%至1990.20点;美西航线结算运价指数下行至1041.38点,下跌5.9% 。
最新上海出口集装箱综合运价指数为1415.36点,环比下降3.07%;中国出口集装箱运价指数环比下降1.5%至1174.87点。近期航司报价持续走低。马士基wk37报价下跌至1900美金;欧线9月初大柜平均报价在2200美金附近 。
三、运力现状
截至8月下旬,全球集装箱船队名义运力站在约3 ,290万TEU的台阶,活跃船舶在7300艘量级;商业性闲置仍极低,Linerlytica的周度盘点显示闲置规模刚刚爬过12.9万TEU、仅几十艘船 ,折算不过约0.4%的船队运力。
红海-苏伊士方向仍未恢复常态通行,主干线大比例绕行好望角。7月重启的袭击把风险溢价推高,红海过航保险费用在7月再次显著上扬;欧盟护航任务的口径虽称红海通航量已较2024年低点回升 ,但仍低于战前,行业普遍维持绕行策略,这使得亚欧等远洋航线单程时长被动拉长大约10-14天 。
航司策略方面 ,8月下旬至9月上旬的空班比例仍偏低。Drewry的取消航次跟踪显示,7月中至8月中的计划中仅约5%航次被取消,主要集中在跨太平洋东向 ,其次是亚欧线;进入8月,个别航司开始撤并个别产品(如MSC自8月1日起撤销Pearl服务)并穿插临时空班,但整体控班力度仍谈不上强势,这意味着现舱供给依旧宽松 、对旺季后段的运价形成被动压力。与此同时 ,周度闲置虽抬头但仍在13万TEU左右的低位,难以对供给端起到实质“抽水 ”作用。
四、欧洲经济
截至2025年8月(8月21日公布的“预览值/Flash”),欧元区PMI整体继续走强:综合PMI升至51.1 ,为15个月高点;制造业PMI升至50.5,自2022年中以来首次重返50以上,显示产出回升已由制造端带动;服务业PMI预览值为50.7 。调查同时显示 ,新订单在8月回到扩张区间,是2024年5月以来首次“净增长”;价格端总体仍偏温和,商品售价略有下行 ,对服务端相对温和的涨价形成对冲。这些数据为“温和扩张”而非强劲复苏定下基调。
消费端情绪在8月出现回落 。欧盟委员会闪估显示,欧元区消费者信心指数降至-15.5(较7月下降0.8个百分点),欧盟整体为-14.8(环比下降0.3个百分点) ,两者均明显低于长期均值,反映居民对收入前景与宏观环境仍偏谨慎。该结果发布于8月21日,属于月度“快速估计 ”。
截至2025年7月,欧元区HICP同比通胀率为2.0% ,与6月持平;欧盟整体通胀2.4%(较6月的2.3%小升) 。从构成看,食品、酒精及烟草同比增长3.3%(6月+3.1%),服务 价格同比增长3.2%(6月+3.3%) 、非能源工业品同比增长0.8%(6月+0.5%) ,能源价格同比下降2.4%(6月-2.6%)。按贡献度分解,服务贡献1.46个百分点、食品贡献0.63个百分点、非能源工业品贡献0.18个百分点,能源贡献-0.23个百分点;核心通胀(剔除能源与食品 、酒精、烟草)同比增长2.3%。
经济景气方面 ,最新已发布的ESI为2025年7月:欧元区95.8(环比+1.6点),仍低于长期均值100;就业预期指数(EEI)97.5(环比+0.3点) 。分项上,工业(+0.9)与服务(+0.7)同步改善 ,零售(+0.8)走强,建筑(-0.6)回落;消费者信心当月小幅回升(+0.3)。
五、后市展望
8月份,集运欧线10月主力合约整体呈现震荡走低趋势 ,当前航运旺季进入尾声,航运公司持续调降运费报价。截至8月26日,主力合约累计下跌超6% 。近期航运公司降价节奏基本符合预期,同时期货目前大幅贴水现货 ,本周集运欧线以震荡行情为主。
地缘政治方面,以色列方面迄今尚未就加沙地带停火谈判调解方的提议作出正式回应。卡塔尔公开呼吁国际社会向以色列施加压力,敦促其尽快给出明确答复。7月6日起 ,哈马斯与以色列在卡塔尔首都多哈开启新一轮间接谈判 。由于不满哈马斯对停火方案提出的意见,以方已于7月24日召回谈判人员,转而评估“替代选项”。8月8日 ,以色列方面提出以军接管加沙地带北部加沙城的计划,地面态势面临进一步升级的风险。在航运层面,这意味着红海相关不确定性难以快速消退 ,航司绕行好望角与动态风控仍将作为基准情景与常态选项 。
当前航运报价持续走低:马士基wk37报价下跌至1900美金;欧线9月初大柜平均报价在2200美金附近。同时当前运力充足,空班比例偏低。旺季之后需求有边际转弱预期 。若后续各航司9月报价快速走低,仍将对目前10月合约估值形成一定压力。但目前主力合约较现货指数已大幅贴水 ,大幅下跌空间或不大。